人社部新闻发言人李忠27日上午表示，人社部将于启动实施基本养老保险基金投资运营工作。目前该部正在会同财政部委托投资基金归集和划拨的办法。

　　按照目前的管理体制，养老保险基金分布在省、市、县三级，将分布在各地的结余基金，特别是分布在市县的结余基金逐级归集到省一级，是开展养老保险基金投资运营的重要前提。养老金入市的规模和时间表是备受市场关注的两大问题，人社部测算的养老金入市的总规模可能超过2万亿。

　　分析人士指出，养老金对资产的安全性要求非常高，因此社保基金和保险资金的择股思路很可能被养老金借鉴，具体而言，养老金会寻找以下五类个股。

　　第一类是体量偏大个股。对于庞大的养老金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，即便养老金选择了这类小盘股也很容易导致相关个股股价异动或者引发养老金被动“举牌”，这都与养老金稳健投资的理念背离，相形之下体量较大、流通市值在50亿元以上的个股相对适合养老金操作。

　　第二类是业绩稳定增长的个股。按照股价围绕上市公司价值变动这一规律以及社保基金长期重仓业绩白马股的经验推测，最三年净利润年均复合增长率在20%以上、在所属行业中占据龙头地位、动态市盈率不超过所属板块均水的上市公司最有可能率先获得养老金的青睐。

　　第三类是分红股息率高的个股。养老金的性质和用途决定了其不能承受较高的投资损失，具有明确安全边际的品质才符合养老金这类低风险资金的投资需求，因此现金流是否充沛、历史分红记录是否良好、年来分红股息率是否超过4%等信息很可能成为养老金重要的择股参考标准。

　　第四类是符合政策导向的个股。养老金的政府背景使其对经济政策变动对股市影响的把握和判断更加精准，因此可以推断养老金一旦入市，肯定会对那些符合经济结构调整方向、主营业务或经营模式具备较强稀缺性、政策扶持持续性较强的个股予以优先关注。

　　第五类是社保险资增持的个股。鉴于社保基金、保险资金等低风险基金在择股上较为谨慎，一旦选定投资标的则会在较长时间内持续持有，因此投资者可重点梳理那些连续三个季度以上获得社保基金增持的个股。

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　　养老金入市，从来就不是什么托市、救市的工具，而是涉及个人、企业、地区利益如何调整，涉及资本市场和财税体制如何改革的大问题。

　　人社部新闻发言人李忠27日透露，人社部将于启动实施基本养老保险基金投资运营工作，目前该部正会同财政部研究制定委托投资基金归集和划拨的办法，各地的结余资金都将按照统一流程进行归集和划拨。养老金入市，有了明确时间表。

　　养老金入市，可以通过市场配置的方式提高养老金的投资运营效率，弥补未来可能出现的养老金缺口;可以改善股市的投资结构，提高机构投资者的占比，推行价值投资，增强股市活力;可以提高全国统筹水，简化转移接续程序，促进劳动力区域内自由、合理流动。养老金入市能产生许多预期利益，年来对养老金入市的探讨也颇为深入，但是，其推进速度却仍较缓慢。这是因为，养老金入市还必须迈过一些难关，而这些关口涉及复杂的利益调整和制度调整。

　　其一，是央地利益分配的关口。2010年通过的《社会保险法》规定，基本养老保险基金逐步实行全国统筹，其他社会保险基金逐步实行省级统筹。可是至今，养老保险基金还没有实现全国统筹，各省份情况不一，有的集中在省级管理，有的分散在市县一级。只有将养老金从地方逐级归集，资金上划到中央层面统一管理，养老金入市才可能发挥预期作用。然而，由于养老金中有一部分由企业支出，养老金多数归集于中央统筹而地方政府没有收益，地方会缺乏将养老金管理权上交的积极性。

　　其二，是衡养老金盈亏的关口。目前，一些地区养老金结余较大，另一些地区已出现缺口。比如，根据国家统计局数据，有9个省份养老金累计结余过万亿，而结余较低的养老金规模不足百亿。广东单城镇职工养老金结余一项就达到西藏的146倍。从全国统筹的角度讲，以盈补亏是应有之义，但让养老金富集地区补贴亏空地区，等于养老金富集地区职工和企业利益转移。不解决如何衡地区差异的问题，养老金富集地区就可能出现低估养老金规模等问题，形成养老金管理的新问题。

　　其三，是控制市场风险的缺口。养老金入市后，其投资安全将面临考验。今年6月中旬以来股市的剧烈动荡表明，落后的交易和监管机制很可能增加养老金入市的投资风险。

　　保证百姓的保命钱不流失，股市机制的优化必须走在前面。

　　这些都是养老金入市前必须过的关口。比如，在养老金问题上，需要更清晰地厘定央地利益关系，才能消除养老金归集上划中央管理的阻力;需要就衡地区间养老金盈亏差异设计出合理方案，养老金统筹管理和划拨才有说服力;需要对股市制度进行彻底改革，才能增强养老金投资的安全性。

　　深入来看，养老金入市，从来就不是什么托市、救市的工具，而是涉及个人、企业、地区利益如何调整，涉及资本市场和财税体制如何改革的大问题。养老金入市能否取得预期效应，决定于这些改革能否形成清晰路径。就此而言，养老金入市的时间表，也是改革的时间表。